叶檀：三行业堪忧股改红利时代终结
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可怕的不是几个人裸泳，而是发觉自己身处天体海滩。中国投资者正面临这样的窘境。
陆续发布的半年报仍然亮丽，但股价表现说明，投资者因为股改红利期宣告终结、折价期宣告到来而失去了股市上行的信心。信心持续低迷的结果是让所有公司规模扩张、靠天吃饭的真相曝光。仅举数例。
上半年券商经纪业务萎缩、自营业务亏损。根据所有上市券商半年报，整体盈利水平下降趋势明显。除国金证券(行情 论坛 资讯)(600109,股吧)和中信证券(行情 论坛 资讯)(600030,股吧)盈利同比分别增长41.08%、13.33%外，其余均出现盈利下降甚至亏损。而2007年年报，券商行业平均增幅高达584.87%。公允价值变动导致资产缩水，竞争生态恶化，导致经纪业务压价竞争，赔本赚吆喝的熊市典型现象出现，如果管理层不像给予权证创设权似的给券商私下厚利，以二次发售、直投作为券商的利润来源，所谓创新类券商将很快露出裸泳健将的本来面目。
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相比而言，银行的日子要好过得多。这不是因为14家上市公司银行业绩好于券商板块——银行类上市公司上半年共实现税后利润逾2303.77亿元，同比增长超过60%，多数银行盈利增幅超过90%，中国工商银行(601398,股吧)实现税后利润648.79亿元，是上半年国内乃至全球盈利最多的银行。
与券商不同，银行是不能倒的金融机构，银行300个基点的存贷差是政府的恩赐、永远的红利。信贷紧缩对于金融机构不是利空是利好，银行可以借此获得更多的话语权，使金融机构获得更多的贷款利息，金融机构的半年贷款净利高于1%。在中间业务方面的利润增长，在股权投资等领域，银行同样捷足先登。有银行业界人士向笔者坦承，中间业务的增长也与信贷话语权的增加有关，而不是银行的理财、投资等业务有了长足的进展。
12下一页 【作者：叶檀 来源：每日经济新闻】 (责任编辑：刘琛)