盘江股份(600395)：地域资源垄断优势明显
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盘江股份（600395）公司的大股东盘江集团是贵州省首屈一指的大型煤炭企业,拥有煤炭地质储量94.8亿吨,远景储量383亿吨,并拥有月亮田矿,山脚树矿和金佳矿等3个矿井,且正在建设100万吨的响水煤矿.公司是盘江集团期下的唯一一家煤炭业上市公司,必然是其进行资源整合的平台.贵州煤炭整合计划正在积极策划中,预计今年底将有具体的整合方案出台.公司有望在贵州煤炭资源整合过程中扮演重要角色。公司地处六盘水地区，是江南地区储量最大、煤质最好的地区，被誉为"江南煤都"，公司井田面积约35.9平方公里，矿区现有煤炭工业储量4亿吨，可采储量2.32亿吨，剩余可采年限90年。目前公司的精煤年产量超过320万吨，动力煤年产量超过150万吨。公司正在投资建设计能力240万吨/年的松河煤矿和与之相配套的年入洗能力240万吨的选煤厂。资源垄断优势：公司是贵州省煤炭工业行业的龙头企业，是西部能源大省贵州省唯一一家煤炭业上市公司。西煤东输、西部大开发的直接受益品种。公司产量占该省国有重点煤矿产量的40%左右，具有明显的资源垄断优势。公司煤种齐全，主力煤种为优质1/3焦煤、气、肥、瘦、贫及无烟煤。煤种具有低灰、低硫、微磷、发热量高的优点。在长江以南省份少有，产品在长江以南省份优势明显。大股东实力雄厚：大股东盘江集团是贵州省最大最成熟的煤炭企业，矿区煤田面积649平方公里，分为34个勘探井田，地质储量94.8亿吨,远景储量383亿吨。目前，贵州煤炭整合计划正在积极策划中。公司将在贵州煤炭资源整合过程中扮演重要角色。
（和讯财经原创）7月10日盘江股份公告拟收购集团4个煤矿，此方案解决了历史上的关联交易，公司盈利能力大幅度提升。作为资本平台整合其他周边煤矿，远期达到5000万吨规模，收购价格同比较低。作为资本平台整合其他周边煤矿，远期达到5000万吨规模。公司未来可通过改造自有老矿和新建项目，逐步达到3000万吨产能规模。2007年贵州省煤炭局副局长与盘江股份董事长人员职位的对调，以及省政府层面推进公司的整体上市的行为，表明贵州省政府对盘江集团在资源整合中作为主导的定位。未来盘江股份可以凭借已有的资本平台整合贵州省的小煤矿和其他国有重点煤矿，远期达到5000万吨产能的规模。收购价格同比较低。公司公告的拟收购资产价值经初步估算约为70亿元，收购价格按照停牌前的20个交易日的均价，为22.02元。向母公司定向增发3.18亿股。收购价格按照2008年全年预测净利润，为10倍左右市盈率，与其他上市公司相比，盘江收购采矿权价款，收购PE和PB较低，从收购价款/预测吨煤净利*可采储量比例来看，是其他公司的1/2-1/3。优质资产注入2008年产量增6倍。此次公司注入集团公司4个矿井，整体上市后，预计2008年盘江产量将达到1200万吨，为上市公司2007年产量的7.1倍，净利润为10.5亿元，同比增长9.6倍。未来3年产能翻番。新建项目在2010年之前建好投产，预计提高公司产能810万吨，加上自身产量将扩产到1500万吨，预计2010年公司产能达到2310万吨左右，较2007年的产量1037万吨增长122%。公司当前原煤产能210万吨，同时具有800多万吨洗选能力，主要收购集团原煤入洗赚取加工费，盈利能力不高，而关联交易占煤炭收入的比重达到63.48%。
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整体上市后三大影响1、整体上市从三个方面改变公司：原煤产能增加4倍至1100万吨；盈利能力提升，根据我们测算在2008年同等假设条件下，整体上市较之前毛利率提升18个百分点，净利润率提升12百分点；彻底消除关联交易。公司地处江南煤炭第一大省贵州省，所在的六盘水煤田焦煤储量占全省焦煤储量的88.7%，是贵州和江南的焦煤主产区。防城港与湛江钢铁项目未来新增1200万吨以上的焦煤需求，相当于2007年六盘水全部洗精煤的产量，市场前景广阔，区位优势独特。2、盘江股份有望充当贵州省资源整合平台，贵州省作为西电东送的重要省份，需要依靠"大煤保大电"，资源整合走在全国列，到07年底小矿关闭数量占原矿井总量的48.7%，下一步的重点是建"大煤"，需要大量资金投入改造，作为省内最大的煤炭集团和唯一拥有融资平台的盘江集团担当重任。这是公司实施整体上市的背景，亦指明了公司发展的前景。3、整体上市后盈利增厚幅度大于股本摊薄，煤种稀缺程度高、收购后不需改造投入、收购时点的煤炭价格是资源估值的三个最重要的影响因素，而公司三个条件皆具备，因而收购价格略高于市场平均水平。但4个方面有利于流通股东：整体上市大大提高公司竞争力和盈利能力；向集团定向增发无需二级市场融资；项目收购后无需建设期即可贡献盈利；盈利增厚3.82倍，大于1.86倍的股本增幅。
（和讯财经原创）(和讯信息 ) 【作者：夏立军 来源：和讯网】 (责任编辑：黄晓峰)