估值水平已不高
在美股下跌、油价高企的背景下，周四沪深指数反而走出了较大幅度的上涨行情，相信这一结果令不少投资者感到疑惑。为什么会出现这样的走势？
站在市场的角度来看，我们之前曾经有过提示，那就是权重指标股对指数走势和其他个股的走势影响力正在减弱，无论是之前石化双熊的下跌，还是招行的跳水，或者中国平安的跳水，尽管造成了指数的下跌，但都没有能令盘中其他个股的走势受到过多的影响，而“八二”现象的产生或许表明市场转机已经来临。
自2007年10月16日见顶6124点回落至今年6月30日，中国a股市场已持续下跌八个月，上证综合指数从6124点下跌至2693点，八个月累计最大跌幅56%。截止6月30日，全部a股公司ttm法（前推12个月，剔除亏损）计算的平均pe估值为21倍，按照2007年业绩计算的平均pe为22倍，按照上市公司2008、2009年预测盈利计算的pe估值，分别对应2008年19.02倍、2009年16.68倍。
以市场内重点公司的估值水平来看，目前沪深300指数样本股2007年静态pe估值为20.86倍，以2008年业绩增长17%计算，对应2008年pe值为17.83倍。以2008年一季度上市公司每股净资产计算的pb水平（整体法，剔除亏损）为全市场a股3.23倍，沪深300指数样本股3.25倍。与成熟市场相比，当前中国a股平均22倍左右的静态pe估值水平处于较高水平，但已由去年10月前高于成熟市场平均水平一倍左右，降至溢价不足40%，并低于标普500指数。
我们认为这样的估值水平已经具有一定程度的安全边际，这也是为什么大部分个股在之前的走势中产生抗跌性的原因之一。如果未来管理层能够再推出一些扶持市场的政策，那么大市的强反弹行情将可以展开。
站在市场的角度来看，我们之前曾经有过提示，那就是权重指标股对指数走势和其他个股的走势影响力正在减弱，无论是之前石化双熊的下跌，还是招行的跳水，或者中国平安的跳水，尽管造成了指数的下跌，但都没有能令盘中其他个股的走势受到过多的影响，而“八二”现象的产生或许表明市场转机已经来临。
自2007年10月16日见顶6124点回落至今年6月30日，中国a股市场已持续下跌八个月，上证综合指数从6124点下跌至2693点，八个月累计最大跌幅56%。截止6月30日，全部a股公司ttm法（前推12个月，剔除亏损）计算的平均pe估值为21倍，按照2007年业绩计算的平均pe为22倍，按照上市公司2008、2009年预测盈利计算的pe估值，分别对应2008年19.02倍、2009年16.68倍。
以市场内重点公司的估值水平来看，目前沪深300指数样本股2007年静态pe估值为20.86倍，以2008年业绩增长17%计算，对应2008年pe值为17.83倍。以2008年一季度上市公司每股净资产计算的pb水平（整体法，剔除亏损）为全市场a股3.23倍，沪深300指数样本股3.25倍。与成熟市场相比，当前中国a股平均22倍左右的静态pe估值水平处于较高水平，但已由去年10月前高于成熟市场平均水平一倍左右，降至溢价不足40%，并低于标普500指数。
我们认为这样的估值水平已经具有一定程度的安全边际，这也是为什么大部分个股在之前的走势中产生抗跌性的原因之一。如果未来管理层能够再推出一些扶持市场的政策，那么大市的强反弹行情将可以展开。
