白酒行业：春季将成最困难时期 关注4股(研报)
摘要
对于白酒行业发展而言，我们认为所有企业都得益行业高速增长的时候已经过去，本次经济减速的影响对优势企业是挑战与机遇并存的好时机，前几年这些白酒企业在品牌打造以及利润上都做了储备，大家也分享了蛋糕增大的快乐时光，但从现在开始大家就开始进行争抢蛋糕的阶段，我们判断优势企业的盈利能力会下降，但优势企业仍将在竞争中保持较好领先优势，不同企业抵御严寒的方式也不一样，如茅台将依靠较为刚性的公款消费，1573 则依靠较有力的渠道推进能力力争将负面影响降到最低限度，而五粮液(000858,股吧)则依靠多年的品牌影响力来力争销量增涨。但明年的业绩增长将在今年的高基数的基础上，无疑对所有白酒企业均是一种挑战。
从目前我们对白酒企业跟踪情况来分析，还很难对春季前后各公司销量负面影响作出精准判断，如果我们判断春节前后出现较市场更为悲观的销售困难，资本市场将会又出现一次情绪渲泄过程。如果考虑到白酒企业估值已达到动态2008 年18 倍市盈率、2009 年15 倍市盈率以及平均可达到3%的分红收益率的话，我们判断白酒企业长期投资价值开始出现，维持对白酒行业的增持评级。
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(国金证券) 【作者：陈钢 来源：理想在线】 (责任编辑：秦敬文)