汽车股：外需放缓严防“内虚”
沉重打击
汽车业风雨飘摇。
长安汽车是国内汽车类公司的一个典型代表。
11月6日长安汽车公布的10月份产销快报显示,该月公司汽车产销量相比今年9月出现明显下滑。10月份长安汽车旗下六家公司汽车总产量为52416台,比9月份减少4360台或7.68%,10月份6家公司的总销量为50674台,比9月份减少10198台或16.75%。
据中国汽车工业协会统计整理的由海关总署提供的汽车商品进出口数据显示 ,截至9月底,汽车共出口55.75万辆,虽同比增长34.71%,但与上年同期相比,增幅回落29.30个百分点;出口金额76.01亿美元,也同比增长58.39%,但与上年同期相比,增幅回落58.45个百分点。
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“国外的汽车厂商产销量均出现大幅下降,四季度以及明年的出口形势不容乐观。”某汽车上市公司内部人士告诉记者。
作为新兴市场的中国,经历了6年高速增长之后,中国汽车产业正面临一次全面退潮。
直到今年上半年,还被机构普遍看好的汽车蓝筹股已从最高点下跌85%,超过大盘同期跌幅。
伴随着全球汽车业的低迷,中国市场在经历了从今年4月以来的连续下降后,虽然在9月份有了一定的回弹,但根据中国汽车工业协会和中国乘用车市场联席会议的预测,全球信贷危机以及经济低迷将拖慢中国汽车市场的发展脚步,2008年国内车市的增长有可能仅为5%至6%,并且在2009年可能会出现负增长。
多数研究机构均认为金融危机和油价高企是导致内外需求放缓的主要原因。而国泰君安认为,为配合北京奥运会于2008年7月20日在主要主办城市开始施行的跨度达三个月的道路车辆限行以及相关产业临时性停产等措施,是引发此次汽车业产销突然下滑的主要原因。
做空拐点
“一路减仓,由重点看好转为全面看空。”此话概括了机构对汽车股的做空动向。
以上海汽车为例,根据大智慧TOPVIEW数据,在2007年10月间,机构持股占比在44%以上,而到了一年以后,机构持股比例仅为8%。基金、保险等机构投资者已经几乎全部出清了该股票。
放眼全球,汽车股也是下跌最惨烈的板块。2008年上半年,美国标普500汽车股指数下跌,日本日经500汽车指数,法国CAC汽车指数均超过主要股指跌幅。
“上半年对汽车股的利空消息特别多,钢材保障、油价处于高位,一方面会挤压公司的盈利空间,另外一方面,油价上涨给购车人带来了沉重负担。没有任何环境支持汽车股。”上海某合资基金公司基金经理告诉记者。“上半年也是通胀压力比较大的时候,通常来说通胀意味着对耐用消费品的挤压。”
“如今应重新考量汽车股,汽车类股票是跌幅最多的板块之一,伴随着油价、钢价下跌汽车股的基本面也在发生一些变化。”上述基金经理补充说。
经过本轮大幅度调整后, 汽车股的估值中枢已经回到合理水平。A股汽车公司2008、2009年平均动态P/E回落到约14倍和15倍,平均动态P/B回落到1.9倍和1.8倍,已居于A股公司历史估值波动区间的低端,并接近于国际汽车公司相对估值的中位值;H股汽车公司2008、2009年平均动态P/E回落到8.4倍和8.2倍,平均动态P/B回落到1.3倍和1.2倍,已处于国际汽车公司历史波动区间的底部。
值得注意的是,近几个交易日,基金对汽车股呈现净买入状态。自10月22日开始,每天均有基金席位大笔净买入上海汽车。
“目前,虽然汽车股的估值很低,但盈利下调还是他们主要担心的因素,一旦汽车销量不下滑,汽车股的春天就来了。”上海某研究所行业分析师告诉记者。
2009年变数
一个整车岗位可以带动7.5个相关岗位。由于汽车工业对零部件、钢铁、服务业等相关产业存在巨大的拉动作用,力保汽车这个支柱产业成为一个紧要问题。
尽管在刚刚结束的9月份,国内汽车市场销售虽然有20%的回升迹象,但主要是受到奥运会结束后市场放量的影响,并不能说明车市真正开始回暖。
市场盛传高层正在研究减免汽车税费,预计相关政策很快出台。
“刺激消费,扩大内需是目前宏观调控的重点之一,相关的税费减免很有可能出台,毕竟随着生活水平的提高,汽车已经由奢侈品变为了必需品。相关的税费政策已经执行了十多年,也需要改革。”上述研究所分析师认为。
“从根本上说,个人收入水平是决定汽车消费的最主要原因,如果明年GDP能成功保8%,那么汽车公司的日子也不会很难过,反而这是企业兼并收购整合的好机会,但如果宏观经济恶化,对任何行业都是灾难,汽车股也是这样。”上述汽车上市公司内部人士认为。
国泰君安则认为“节能减排”将对内需形成潜在威胁,未来如果全国各主要城市在“节能减排”的名义下纷纷推行汽车分时限行,那么对于中国汽车,特别是乘用车而言将是“灾难”的开始。
11月7日,美国通用汽车公司公布第三季度业绩,糟糕情况远超市场预计:营业收入379亿美元,同比下降13%;当季亏损42亿美元,每股股票净亏损4.45美元。此外,福特汽车也严重亏损。市场人士认为,如果得不到及时救助,美国工业的标志型企业可能面临破产。
“通用的危机说明了外部情况的恶化。因此,我们判断依赖出口的公司受影响最大,能否生存都是个问题。”上述汽车研究员告诉记者。“外部恶劣,只能依靠内需。这是汽车公司渡过难关的出路。”
【作者：刘翼 来源：21世纪经济报道】 (责任编辑：刘琛)