通信行业：运营行业优势诱人 荐1股(研报)
近日工信部发布1-9月国内通信行业运行数据
总体来看行业运行符合预期:收入增速略有放缓,投资增速稳定行业收入、用户增长、业务量增长在国内经济放缓、运营商重组的大背景下有所放缓;但依旧处于稳定增长的范围之内。2008年1-9月国内通信行业收入6100亿元,增速微降:年内累计增速13.2%（计算值）,8.3%（公布值）。1-9月通信行业投资1670亿元,增速平稳:年内累计增速9.2%。
经济放缓过程中,通信运营行业优势诱人,防御性凸现1-9月行业收入13.2%的增速（计算值）应该说还是非常高的,因为在过去五年中行业收入增速一直稳定在11%左右（过去五年行业利润年均增速为19%）。今年在经济放缓的背景下,也仅仅使得行业收入增速回落四个百分点（从17.6%回落到13.2%）。我们预计国内通信运营行业其优秀的防御性将会持续,未来五年行业收入的增速将会保持在10%以上,将好于市场目前的谨慎预期。
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经济放缓过程中,通信设备行业不确定性上升,估值面临收缩压力近期通信设备商的股价回落幅度较大,估值相对前期已处于低位。但外部环境的变化（全球经济衰退、国内竞争加剧、运营商投资从紧）使得PE的价值底线支撑可能减弱。因为制造业高资金投入压力、高应收帐款、低净利润率的属性在经济大幅收缩的情况下意味着更大的风险。最近半年中国际设备商诺基亚（下跌50%）、爱立信（下跌50%）、北电（下跌90%）、摩托罗拉（下跌60%）、阿尔卡特朗讯（下跌35%）的大幅下跌,一定程度上反应了设备商在经济放缓过程中的盈利及估值收缩压力。
弱势运营商未来五年面临结构性上升机遇,维持联通“推荐”评级。我们认为:预测国内电信运营行业的未来（包括竞争格局）,一定要将政府的意愿纳入考虑范围并给予一定的权重。虽然行业重组和3G建设可能使得各运营商面临2年的阵痛期。但国内通信运营行业长期发展潜力依旧巨大,弱势运营商在未来五年中面临结构性提升机遇,并将好于目前市场的谨慎.
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(国信证券) 【来源：理想在线】 (责任编辑：谢炎阳)