化肥行业：关税下调助推行业扭亏 荐2股(研报)
报告要点
国家对08年12月及09年全年化肥关税作出调整根据国务院决定,自2008年12月1日起,调整征收出口关税（包括暂定关税和特别关税）的产品范围和税率。包括降低氮肥、磷肥等及其部分原料的特别出口关税,调整尿素、磷酸一铵、磷酸二铵等化肥产品的淡季出口关税征收方式。具体细则参见正文。
此次关税调整是大势所趋,对行业整体利好
此前国家面对不断疯长的国际国内化肥价格,通过关税手段来稳定国内市场,保护农民利益。进入四季度以来,化肥淡季如期而至,原来寄希望于出口消化的化肥转而成为大量的库存,同时煤价等回落幅度有限（此前高价硫磺库存尚待消化）,以目前1600～1700元/吨的尿素价格和3000元/吨的二铵价格绝大多数厂家已陷入巨亏和停产的境地。尿素停产的产能在20％以上,磷肥则更高。长此下去对行业的发展和农民利益都是不利的,所以此次化肥出口政策调整对全行业来说是个利好的消息。
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在当前的国际市场环境下,此次调整对将利好尿素行业龙头
在全球经济形势不容乐观,化肥企业资金紧张,近期几乎所有化肥原料产品都呈现非理性暴跌局面,跌破成本者不计其数。中国尿素市场仍将持续一段时间的供过于求,但短期内在成本下跌和关税政策作用下,我们经过测算再淡季关税情况下,部分拥有技术成本优势的大型龙头企业将有利可图,建议关注湖北宜化(000422,股吧)、华鲁恒升(600426,股吧)等。
政策刺激及成本下降将有助磷肥行业走出最差时期
预计2008年我国磷酸一铵、磷酸二铵的产量都将超过需求600万吨左右,多余的产能也势必要求出口来消化。而目前市场一铵和64％二铵的价格已跌至1800元/吨和3000/吨左右,国际价格也不断下跌,目前多数企业已经停产限产,库存积压严重,前期囤积的高价硫磺也成为巨大负担。我们判断由于磷肥价格大幅回落,之前被抑制的农民需求有望得到恢复,09年初随着库存硫磺的消耗完毕,成本的大幅下降和需求的恢复,我们判断磷肥正在走出最困难的阶段。
投资建议:关注具有成本优势的龙头企业
此次出口关税调整对国内企业四季度盈利将产生一定的影响,而对相关公司09年业绩将产生较大影响,我们判断随着政策的实施以及今年底和明年初淡储和春耕的推进,将有助于整个行业走出亏损的泥潭,我们继续维持对行业的“推荐”评级。我们建议关注行业中具有先进煤气化(000968,股吧)技术和资源优势的企业,成本优势明显,如湖北宜化、华鲁恒升。
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(长江证券) 【来源：理想在线】 (责任编辑：谢炎阳)