鸿博股份（080508）上市定价分析
鸿博印刷是以整体变更方式设立的股份有限公司，本次改制截止2007年1月31日有限公司净资产值中的6，000万元折为等额股份6，000万股，余额转为股份公司资本公积金。公司拥有一家全资子公司重庆鸿海，无其它控股、参股子公司。公司是一家专业印制商业票据、彩票、存折存单、单式单证、证书、书刊的高新技术企业，综合印刷能力位于全国前列，是中央国家机关和中共中央直属机关定点印刷企业，是金融、税务、彩票、财政、民政等系统印刷定点企业。发行人所属行业为商业票据印刷行业，行业年产值约为120-150亿元，年均增长速度可达15%左右。其应用和服务对象大约有40%-50%业务需求来自政府部门和大型企业。
二、投资要点
1.发行人行业竞争情况以及竞争地位
目前，我国商业票据印刷行业竞争充分，从业企业达1200多家，分别处于高中低端的不同层面。低端印刷市场日趋饱和，竞争激烈，毛利率水平相对较低；中高端印刷市场（防伪票据、电脑热敏票、数字印刷、直邮产品、智能标签等）发展潜力极大，较严格的资格限制使得目前能够从事此类企业的数量较少，基本上每个省只有几家。而且能够承揽全国性业务的印刷企业在国内也只有10多家。发行人在商业票据印刷行业中排名第六，是国内规模最大的商业票据印刷企业之一，在华东、华南和西南地区，发行人具有良好的地域竞争优势；同时，发行人是彩票印刷细分行业的龙头企业，是国内最大的体育彩票印刷企业，体育彩票印刷业务占国家体育彩票印刷业务总量的比重约在40%。
2.财务状况分析
公司主营业务收入稳步增长，2005－2007年主营业务收入分别为9,460.19万元、10,669.47万元和15,451.40万元，主营业务收入年均复合增长率达到27.80%。除母公司本部业绩增长外，2007年本公司全资子公司重庆鸿海纳入合并范围增加了主营业务收入3,434.08万元。公司2005年--2007年进口原材料（热敏纸）的金额分别为49.40、143以及380.36万美元。此外，公司部分生产设备也需要从国外进口。对于进口原材料和设备以美元结算的鸿博来说，人民币升值将给公司带来正面的影响。
3.募集资金项目。
本次募集资金投资的公司本部高档商业票据印刷生产线项目和重庆数字化印刷基地建设项目均属于扩大公司现有商业票据印刷产品产能项目。建成且100%达产后，将合计新增商业票据销售收入12,923万元/年（计54万箱/年），其中，公司本部新增商业票据销售收入8,615万元/年（36万箱/年），重庆鸿海新增商业票据销售收入4,308万元/年（计18万箱/年）。
4.预计公司2008、2009年每股收益分别为0.76元、0.96元。
三、操作建议
以国内票据印刷行业的龙头企业东港股份作为参照，考虑到公司优质的财务状况及健康稳定的发展态势，对比近期相关市场及中小板上市公司的表现，预计首日上市价格区间在23-25元，若股价高于27元时，建议逢高卖出。
二、投资要点
1.发行人行业竞争情况以及竞争地位
目前，我国商业票据印刷行业竞争充分，从业企业达1200多家，分别处于高中低端的不同层面。低端印刷市场日趋饱和，竞争激烈，毛利率水平相对较低；中高端印刷市场（防伪票据、电脑热敏票、数字印刷、直邮产品、智能标签等）发展潜力极大，较严格的资格限制使得目前能够从事此类企业的数量较少，基本上每个省只有几家。而且能够承揽全国性业务的印刷企业在国内也只有10多家。发行人在商业票据印刷行业中排名第六，是国内规模最大的商业票据印刷企业之一，在华东、华南和西南地区，发行人具有良好的地域竞争优势；同时，发行人是彩票印刷细分行业的龙头企业，是国内最大的体育彩票印刷企业，体育彩票印刷业务占国家体育彩票印刷业务总量的比重约在40%。
2.财务状况分析
公司主营业务收入稳步增长，2005－2007年主营业务收入分别为9,460.19万元、10,669.47万元和15,451.40万元，主营业务收入年均复合增长率达到27.80%。除母公司本部业绩增长外，2007年本公司全资子公司重庆鸿海纳入合并范围增加了主营业务收入3,434.08万元。公司2005年--2007年进口原材料（热敏纸）的金额分别为49.40、143以及380.36万美元。此外，公司部分生产设备也需要从国外进口。对于进口原材料和设备以美元结算的鸿博来说，人民币升值将给公司带来正面的影响。
3.募集资金项目。
本次募集资金投资的公司本部高档商业票据印刷生产线项目和重庆数字化印刷基地建设项目均属于扩大公司现有商业票据印刷产品产能项目。建成且100%达产后，将合计新增商业票据销售收入12,923万元/年（计54万箱/年），其中，公司本部新增商业票据销售收入8,615万元/年（36万箱/年），重庆鸿海新增商业票据销售收入4,308万元/年（计18万箱/年）。
4.预计公司2008、2009年每股收益分别为0.76元、0.96元。
三、操作建议
以国内票据印刷行业的龙头企业东港股份作为参照，考虑到公司优质的财务状况及健康稳定的发展态势，对比近期相关市场及中小板上市公司的表现，预计首日上市价格区间在23-25元，若股价高于27元时，建议逢高卖出。
