申购巧安排 实现资金收益最大化
下周6家中小板新股密集发行
广州证券研究所 卢振宁
下周新股发行继续保持较高密度，即5月12日至5月16日，共有6家中小企业板新股上网发行，但总体发行规模不大。笔者看来，虽然近期新股上市涨幅较以往有所下降，但申购新股能获得较为稳定的收益，仍然是目前比较安全的投资选择。
基本面各有千秋
下周发行的6家公司中，天威视讯 是第一家。其主要负责深圳地区有线电视网络的规划建设、经营管理、维护和广播电视节目的接收、集成、传输，以传输视频信息和开展网上多功能服务为主业。第一大股东是深圳广电集团，公司在深圳特区拥有有线电视网络的独家经营权。收入的主要来源，包括电视收视业务收入、有线宽频业务收入、节目传输收入。据悉，本次募集资金主要用于对现有业务系统进行改造，并发展内容集成与运营建设等新项目。笔者看来，公司处于发展较快的朝阳行业，前景看好，但未来所得税优惠降低是主要风险。预计发行价格约12元，预计公司上市初期二级市场定价将在20元以上。
金飞达主要从事中高档服装（女装）的ODM与OBM业务，产品近100%销往美国市场。人民币持续升值和出口退税率的下降对公司有一定不利影响。本次拟募集资金主要用于扩大产能，使公司可以继续保持较快的增长。笔者预计发行价格约7元。由于在目前环境下，出口型企业较难获得很高的定价，预计公司上市初期二级市场定价将在10元出头。
威华股份是国内位居前列的林板一体化生产企业，同时也是广东省最大的中（高）密度纤维板制造商和广东省林业龙头企业。产品广泛应用于家具、木地板、建筑等领域。公司目前处于快速扩张阶段，但如果未来房地产景气下降，对公司或许会有影响。据悉，本次募集资金将在辽宁等地区新建四个中（高）密度纤维板项目，达产后产能将增加一倍以上，以保证公司维持快速发展势头。笔者预计，其发行价格将在18元以上。A股中和公司业务最接近的是大亚科技。相比之下，威华股份的成长性可能更突出，预计公司上市初期二级市场定价将在30元以上。
歌尔声学主营业务为微型电声元器件和消费类电声产品的研发、制造和销售，主要产品包含微型麦克风、微型扬声器／受话器产品、蓝牙系列产品和便携式音频产品，广泛应用在移动通讯设备及其周边产品、笔记本电脑、个人数码产品和汽车电子等领域。公司主要产品的国内市场占有率均在前3位，产品大部分出口销售，人民币升值对公司业务有负面影响。本次募集资金将扩大公司产能、丰富产品品种、增加产品技术含量、提高产品附加值，进一步提高公司的盈利能力。预计发行价格约16元，A股中和公司业务较有可比性的是广州国光。由于外向型公司较难获得高定价，预计公司上市初期二级市场定价将在25元左右。
通产丽星主营业务为化妆品塑料包装的生产和销售。公司主要客户群体为国际著名化妆品生产厂商，如宝洁、联合利华、欧莱雅、玫琳凯、雅芳、雅诗兰黛、资生堂等。本次募集资金主要用于扩大公司现有化妆品塑料包装产品的产能，另外，公司还将新增化妆品灌装项目，以提高公司的配套服务能力。预计发行价格约7元，由于公司处于产业链中游，定价能力一般，预计上市初期涨幅将在60%左右。
九阳股份主要从事厨房小家电的研发、生产和销售，主要产品为豆浆机、电磁炉、料理机、榨汁机、紫砂煲、开水煲、电压力煲等。其中，豆浆机销售收入为公司营业收入和利润的主要来源，豆浆机市场占有率超过80%，行业排名第一。预计发行价格约14元，考虑到公司的市场地位、盈利能力和新股溢价因素，预计公司上市初期二级市场定价将在30元左右。
预计中签率介于0.04-0.12%
由于今年新股的涨幅明显低于去年，收益率的下降使部分资金离开一级市场，一级市场的存量资金，已经从去年高峰期接近3.5万亿下降到近期的约2万亿。由于下周发行的均为小盘股，申购资金规模将保持稳定，笔者预计规模约2万亿。
笔者建议，下周资金可参与两轮申购，分别为12-13号和16号。每轮的发行规模约20亿，因此，平均中签率可能略低于0.1%。不过，由于各公司基本面吸引力差异较大，预计中签率也有很大差距，将介于0.04%-0.12%。其中，天威视讯和九阳股份的基本面吸引力较高，预计中签率会较低，可能在0.05%左右；威华股份、金飞达、通产丽星基本面相对一般，预计中签率会将在0.08%左右；歌尔声学由于申购时间刚好在12-13号和16号两轮密集期的中间，参与申购的资金利用率较低，中签率有可能相应提高，有望达到0.12%以上。
如何提高资金利用率
笔者建议，在申购时，资金规模较大的投资者重点考虑提高资金利用率和收益率，资金规模较小的投资者应首先考虑提高中签机会。资金规模在2000万以上的投资者，中签问题应该不大，提高资金利用率和收益率是主要考虑因素，建议先在12日申购天威视讯，资金解冻后再申购于16日发行的九阳股份。
资金规模在500万-2000万的投资者，需要同时考虑资金利用率和中签因素。笔者建议先在12日申购金飞达，资金解冻后再申购16日发行的通产丽星。
资金在500万以下的投资者，并无绝对的中签把握，应以提高中签机会为首要考虑因素。笔者建议，可先在12日申购金飞达，资金解冻后再申购16日发行的通产丽星。这两家的发行价格相对较低，中签难度也会相对略低。或者，也可申购14日发行的歌尔声学，虽然资金利用率不高，但或许有超过预期的中签率。
广州证券研究所 卢振宁
下周新股发行继续保持较高密度，即5月12日至5月16日，共有6家中小企业板新股上网发行，但总体发行规模不大。笔者看来，虽然近期新股上市涨幅较以往有所下降，但申购新股能获得较为稳定的收益，仍然是目前比较安全的投资选择。
基本面各有千秋
下周发行的6家公司中，天威视讯 是第一家。其主要负责深圳地区有线电视网络的规划建设、经营管理、维护和广播电视节目的接收、集成、传输，以传输视频信息和开展网上多功能服务为主业。第一大股东是深圳广电集团，公司在深圳特区拥有有线电视网络的独家经营权。收入的主要来源，包括电视收视业务收入、有线宽频业务收入、节目传输收入。据悉，本次募集资金主要用于对现有业务系统进行改造，并发展内容集成与运营建设等新项目。笔者看来，公司处于发展较快的朝阳行业，前景看好，但未来所得税优惠降低是主要风险。预计发行价格约12元，预计公司上市初期二级市场定价将在20元以上。
金飞达主要从事中高档服装（女装）的ODM与OBM业务，产品近100%销往美国市场。人民币持续升值和出口退税率的下降对公司有一定不利影响。本次拟募集资金主要用于扩大产能，使公司可以继续保持较快的增长。笔者预计发行价格约7元。由于在目前环境下，出口型企业较难获得很高的定价，预计公司上市初期二级市场定价将在10元出头。
威华股份是国内位居前列的林板一体化生产企业，同时也是广东省最大的中（高）密度纤维板制造商和广东省林业龙头企业。产品广泛应用于家具、木地板、建筑等领域。公司目前处于快速扩张阶段，但如果未来房地产景气下降，对公司或许会有影响。据悉，本次募集资金将在辽宁等地区新建四个中（高）密度纤维板项目，达产后产能将增加一倍以上，以保证公司维持快速发展势头。笔者预计，其发行价格将在18元以上。A股中和公司业务最接近的是大亚科技。相比之下，威华股份的成长性可能更突出，预计公司上市初期二级市场定价将在30元以上。
歌尔声学主营业务为微型电声元器件和消费类电声产品的研发、制造和销售，主要产品包含微型麦克风、微型扬声器／受话器产品、蓝牙系列产品和便携式音频产品，广泛应用在移动通讯设备及其周边产品、笔记本电脑、个人数码产品和汽车电子等领域。公司主要产品的国内市场占有率均在前3位，产品大部分出口销售，人民币升值对公司业务有负面影响。本次募集资金将扩大公司产能、丰富产品品种、增加产品技术含量、提高产品附加值，进一步提高公司的盈利能力。预计发行价格约16元，A股中和公司业务较有可比性的是广州国光。由于外向型公司较难获得高定价，预计公司上市初期二级市场定价将在25元左右。
通产丽星主营业务为化妆品塑料包装的生产和销售。公司主要客户群体为国际著名化妆品生产厂商，如宝洁、联合利华、欧莱雅、玫琳凯、雅芳、雅诗兰黛、资生堂等。本次募集资金主要用于扩大公司现有化妆品塑料包装产品的产能，另外，公司还将新增化妆品灌装项目，以提高公司的配套服务能力。预计发行价格约7元，由于公司处于产业链中游，定价能力一般，预计上市初期涨幅将在60%左右。
九阳股份主要从事厨房小家电的研发、生产和销售，主要产品为豆浆机、电磁炉、料理机、榨汁机、紫砂煲、开水煲、电压力煲等。其中，豆浆机销售收入为公司营业收入和利润的主要来源，豆浆机市场占有率超过80%，行业排名第一。预计发行价格约14元，考虑到公司的市场地位、盈利能力和新股溢价因素，预计公司上市初期二级市场定价将在30元左右。
预计中签率介于0.04-0.12%
由于今年新股的涨幅明显低于去年，收益率的下降使部分资金离开一级市场，一级市场的存量资金，已经从去年高峰期接近3.5万亿下降到近期的约2万亿。由于下周发行的均为小盘股，申购资金规模将保持稳定，笔者预计规模约2万亿。
笔者建议，下周资金可参与两轮申购，分别为12-13号和16号。每轮的发行规模约20亿，因此，平均中签率可能略低于0.1%。不过，由于各公司基本面吸引力差异较大，预计中签率也有很大差距，将介于0.04%-0.12%。其中，天威视讯和九阳股份的基本面吸引力较高，预计中签率会较低，可能在0.05%左右；威华股份、金飞达、通产丽星基本面相对一般，预计中签率会将在0.08%左右；歌尔声学由于申购时间刚好在12-13号和16号两轮密集期的中间，参与申购的资金利用率较低，中签率有可能相应提高，有望达到0.12%以上。
如何提高资金利用率
笔者建议，在申购时，资金规模较大的投资者重点考虑提高资金利用率和收益率，资金规模较小的投资者应首先考虑提高中签机会。资金规模在2000万以上的投资者，中签问题应该不大，提高资金利用率和收益率是主要考虑因素，建议先在12日申购天威视讯，资金解冻后再申购于16日发行的九阳股份。
资金规模在500万-2000万的投资者，需要同时考虑资金利用率和中签因素。笔者建议先在12日申购金飞达，资金解冻后再申购16日发行的通产丽星。
资金在500万以下的投资者，并无绝对的中签把握，应以提高中签机会为首要考虑因素。笔者建议，可先在12日申购金飞达，资金解冻后再申购16日发行的通产丽星。这两家的发行价格相对较低，中签难度也会相对略低。或者，也可申购14日发行的歌尔声学，虽然资金利用率不高，但或许有超过预期的中签率。
