新华都(002264)新股定价报告
公司是福建省连锁超市龙头企业
公司是福建省大卖场、综合超市及百货连锁经营行业的龙头企业。目前，公司门店分布的区域以闽南为重点，并向闽东、闽西及闽北辐射。截至2007年底，公司共拥有35家门店，总经营面积22.8万平米，其中：大卖场13家，经营面积占比53.41%；综合超市19家，占比25.83%；百货2家，占比7.95%；大卖场＋百货综合体1家，占比12.81%。根据中国连锁经营协会的调查统计，新华都2007年位列中国连锁经营百强第53位。
优秀的管理团队和有效的股权激励机制是公司最大亮点
公司目前的中高层管理团队中有一半的人员拥有在国际大型零售企业的工作经验。公司总经理周文贵先生曾经在麦德龙和沃尔玛等多家国际零售巨头担任过职务，拥有丰富的零售企业管理经验。而且，公司目前已经建立起了有效的股权激励机制，公司全部高级管理人员及部分中层管理人员均持有公司。公司作为民营企业的这种优秀的管理和激励机制将有效的保证公司的决策和运营效率，是公司在激烈的市场竞争中立于不败之地的重要保障。
募投项目将提高公司市场份额，增强后台支持能力
公司此次募集资金将主要用于在福建省内拓展31家新门店项目、配送中心改造项目以及信息系统改造项目。项目实施后，公司门店经营规模将迅速扩大，配送能力大大增强，业务链的信息化程度整体得到提升。
业绩预测和估值
根据公司未来的门店拓展计划以及公司现有的门店店龄结构，我们预计公司2008-2010年EPS分别在0.61元、0.86元和1.14元。参照步步高的发行市盈率，我们认为公司的合理询价区间应该在11.37元-12.78元之间。考虑到一级市场的折价以及目前超市连锁企业的估值水平，我们预计公司在二级市场上市后的合理股价在18.24元－21.28元之间（对应于2008年30X-35X的动态PE）。
公司是福建省大卖场、综合超市及百货连锁经营行业的龙头企业。目前，公司门店分布的区域以闽南为重点，并向闽东、闽西及闽北辐射。截至2007年底，公司共拥有35家门店，总经营面积22.8万平米，其中：大卖场13家，经营面积占比53.41%；综合超市19家，占比25.83%；百货2家，占比7.95%；大卖场＋百货综合体1家，占比12.81%。根据中国连锁经营协会的调查统计，新华都2007年位列中国连锁经营百强第53位。
优秀的管理团队和有效的股权激励机制是公司最大亮点
公司目前的中高层管理团队中有一半的人员拥有在国际大型零售企业的工作经验。公司总经理周文贵先生曾经在麦德龙和沃尔玛等多家国际零售巨头担任过职务，拥有丰富的零售企业管理经验。而且，公司目前已经建立起了有效的股权激励机制，公司全部高级管理人员及部分中层管理人员均持有公司。公司作为民营企业的这种优秀的管理和激励机制将有效的保证公司的决策和运营效率，是公司在激烈的市场竞争中立于不败之地的重要保障。
募投项目将提高公司市场份额，增强后台支持能力
公司此次募集资金将主要用于在福建省内拓展31家新门店项目、配送中心改造项目以及信息系统改造项目。项目实施后，公司门店经营规模将迅速扩大，配送能力大大增强，业务链的信息化程度整体得到提升。
业绩预测和估值
根据公司未来的门店拓展计划以及公司现有的门店店龄结构，我们预计公司2008-2010年EPS分别在0.61元、0.86元和1.14元。参照步步高的发行市盈率，我们认为公司的合理询价区间应该在11.37元-12.78元之间。考虑到一级市场的折价以及目前超市连锁企业的估值水平，我们预计公司在二级市场上市后的合理股价在18.24元－21.28元之间（对应于2008年30X-35X的动态PE）。
