大东南(002263)塑料包装薄膜的优势企业
公司主要从事塑料薄膜产品的生产和销售。主要生产包括BOPP薄膜、BOPET薄膜和CPP薄膜三大领域产品。公司目前三大薄膜产品总产能12.7万吨，07年市场占有率分别为BOPP薄膜3.38％，BOPET薄膜3.37％和CPP薄膜1.91％。公司本次拟公开发行新股6400万股，发行后总股本达到24,505万股。由于前期投入了6个技改和扩产项目，公司拟用募集资金归还的银行借款总额为36,585万元。
从业务结构来看，由于近两年公司采用了新的技术设备并优化了生产线，从2006年开始趋向于生产毛利率水平更高的BOPET薄膜产品，BOPET产品毛利占比也逐年提高，到2007年已经占比达到32%，而公司综合毛利率水平也从05年的5.89%升至06年的9.78%和07年的10.86%。
目前大东南在筹划一个新的6万吨BOPET项目，并且已经得到了发改委的认可，加上前期的3万吨项目，共9万吨BOPET产能是国内最大规模的生产商。另外，公司远景规划15万吨聚酯切片项目，以图打通上下游，更有效的控制成本，进而获得超额收益。
04年开始公司通过向银行举债投入大量资金建设六大项目，累计投入4.94亿元，造成债务负担较重，母公司资产负债率一直高于80％。05年由于实现汇兑收益2387万元和2500万元的财政冲减导致了公司财务费用为负值，而06年和07年财务费用分别为5803万元和5141万元，占总收入的4.67％和3.62％，因此，本次募集资金主要用于归还银行贷款以缓解财务费用的压力。
大东南属于塑料制品行业，我们采用国内同行业公司和目前中小板的估值的数据作参考，按发行后全面摊薄股本进行测算。我们预计公司2007、2008和2009年的EPS按发行后股本摊薄后分别为0.22，0.30和0.38元，给予07年21～25倍PE，建议询价区间4.62～5.50元。按照目前A股同类公司估值测算，公司上市后合理价格为6.00～7.50元。
从业务结构来看，由于近两年公司采用了新的技术设备并优化了生产线，从2006年开始趋向于生产毛利率水平更高的BOPET薄膜产品，BOPET产品毛利占比也逐年提高，到2007年已经占比达到32%，而公司综合毛利率水平也从05年的5.89%升至06年的9.78%和07年的10.86%。
目前大东南在筹划一个新的6万吨BOPET项目，并且已经得到了发改委的认可，加上前期的3万吨项目，共9万吨BOPET产能是国内最大规模的生产商。另外，公司远景规划15万吨聚酯切片项目，以图打通上下游，更有效的控制成本，进而获得超额收益。
04年开始公司通过向银行举债投入大量资金建设六大项目，累计投入4.94亿元，造成债务负担较重，母公司资产负债率一直高于80％。05年由于实现汇兑收益2387万元和2500万元的财政冲减导致了公司财务费用为负值，而06年和07年财务费用分别为5803万元和5141万元，占总收入的4.67％和3.62％，因此，本次募集资金主要用于归还银行贷款以缓解财务费用的压力。
大东南属于塑料制品行业，我们采用国内同行业公司和目前中小板的估值的数据作参考，按发行后全面摊薄股本进行测算。我们预计公司2007、2008和2009年的EPS按发行后股本摊薄后分别为0.22，0.30和0.38元，给予07年21～25倍PE，建议询价区间4.62～5.50元。按照目前A股同类公司估值测算，公司上市后合理价格为6.00～7.50元。
