卫士通(002268)新股分析报告
【内容摘要】
1、卫士通是国内最大的密码产品供应商，同时也是国内涉密资质最高和产品线最全的密码提供商，公司欲打造以密码技术为核心的信息安全整体解决方案服务商。
2、互联网的普及使众多企业受到外部非法用户的侵袭，而企业内部合法用户以非法手段盗窃企业内部数据案例日益增多，在面临内外双重夹击的威胁下，企业对信息安全的投入刻不容缓，中国信息安全业将迎来快速增长。同时，在信息安全向整体解决方案转型的背景下，国内企业面临较好发展机遇。
3、国家对密码产品企业资质的限制使公司密码产品优势依然能够维持，密码产品在有限的竞争市场中将保持稳定增长，作为整体解决方案的系统产品是未来信息安全业发展的主流趋势，利用密码产品形成的庞大客户资源，公司系统产品有望迎来高速增长。
4、募集资金主要投向系统类产品，这表明了公司在巩固密码类产品优势的基础上，着重向安全系统领域发展的战略。我们认为公司募投项目符合行业发展趋势。另外，我们认为，公司募投项目将完善公司产品线，增强公司在信息安全领域的技术实力。
5、我们预计公司2008-2010年EPS分别为0.72元、0.94元和1.22元。公司未来成长性较好，按照行业平均PE，给予公司2008年25-30倍PE较为合理，合理价位在18.0-21.6元，公司发行价为12.12，建议"积极申购"。
1、卫士通是国内最大的密码产品供应商，同时也是国内涉密资质最高和产品线最全的密码提供商，公司欲打造以密码技术为核心的信息安全整体解决方案服务商。
2、互联网的普及使众多企业受到外部非法用户的侵袭，而企业内部合法用户以非法手段盗窃企业内部数据案例日益增多，在面临内外双重夹击的威胁下，企业对信息安全的投入刻不容缓，中国信息安全业将迎来快速增长。同时，在信息安全向整体解决方案转型的背景下，国内企业面临较好发展机遇。
3、国家对密码产品企业资质的限制使公司密码产品优势依然能够维持，密码产品在有限的竞争市场中将保持稳定增长，作为整体解决方案的系统产品是未来信息安全业发展的主流趋势，利用密码产品形成的庞大客户资源，公司系统产品有望迎来高速增长。
4、募集资金主要投向系统类产品，这表明了公司在巩固密码类产品优势的基础上，着重向安全系统领域发展的战略。我们认为公司募投项目符合行业发展趋势。另外，我们认为，公司募投项目将完善公司产品线，增强公司在信息安全领域的技术实力。
5、我们预计公司2008-2010年EPS分别为0.72元、0.94元和1.22元。公司未来成长性较好，按照行业平均PE，给予公司2008年25-30倍PE较为合理，合理价位在18.0-21.6元，公司发行价为12.12，建议"积极申购"。
